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  • 馬來西亞：選定問題（英譯中）.pdf

    • 4積分
    • 2026/03/03
    • 5
    • 國際貨幣基金組織

    馬來西亞：選定問題（英譯中）。近年來貿(mào)易政策不確定性（TPU）已升至歷史新高。為更好地理解其影響，本文為東盟幾個經(jīng)濟體開發(fā)了詳細(xì)的TPU衡量方法，區(qū)分保護主義和基于貿(mào)易協(xié)定的不確定性，以及“自身”TPU沖擊與第三方TPU沖擊（即從貿(mào)易伙伴經(jīng)濟體TPU傳播的溢出效應(yīng)）的差異。結(jié)果表明，第三方保護主義TPU沖擊對人均產(chǎn)出影響最大，其后是第三方協(xié)定TPU沖擊和自身的保護主義TPU沖擊。對于第三方TPU沖擊，投資和私人消費的下降不成比例地抵消了更強的貿(mào)易平衡，這與先前文獻相一致。自身的保護主義TPU沖擊直接影響經(jīng)濟體的貿(mào)易平衡，并在中長期內(nèi)給通貨膨脹帶來上升壓力。最后，與其他發(fā)...

    標(biāo)簽： 貿(mào)易

  • 佛得角：選定問題.pdf

    • 5積分
    • 2026/03/03
    • 3
    • 國際貨幣基金組織

    佛得角：選定問題。貨幣政策的傳導(dǎo)機制對實體經(jīng)濟的有效性取決于政策利率變動傳導(dǎo)至貸款利率的程度和速度。在一個無金融摩擦的經(jīng)濟中，從社會規(guī)劃者的角度來看，最佳的結(jié)局是政策利率的變化完全傳遞到貸款和存款利率。本附件估計了過去二十年間，貨幣政策的利率傳遞到佛得角貸款利率的程度，同時測試了利率增減調(diào)整速度中可能存在的非對稱性。文獻通常表明，銀行可能不會完全將政策利率變化傳遞到銀行貸款利率（Beyer等人，2024年，Elias和Guimaraes，2024年，以及Leigh和Xu，2025年）。同時，當(dāng)政策利率上升時，銀行可能比政策利率下降時更快地調(diào)整利率（Yildrim，2012年，deMello和P...

    標(biāo)簽： 佛得角

  • 展望2026：以五大韌性駕馭‘周期’，構(gòu)建企業(yè)健康生態(tài)系統(tǒng).pdf

    • 4積分
    • 2026/03/03
    • 4
    • 中智咨詢

    展望2026：以五大韌性駕馭‘周期’，構(gòu)建企業(yè)健康生態(tài)系統(tǒng)。2026年是“十五五”規(guī)劃的起步之年，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是重要著力點?？倳浿赋觯?ldquo;發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力不是要忽視、放棄傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，要防止一哄而上、泡沫化，也不要搞一種模式。”這為企業(yè)在變革中保持戰(zhàn)略定力、加強周期管理指明了方向。從經(jīng)濟周期看，當(dāng)前正處于第五輪康波蕭條末期和新一輪朱格拉周期啟動的交織階段，在這樣的宏觀大勢之下，我國不少傳統(tǒng)行業(yè)正經(jīng)歷深刻調(diào)整，價格戰(zhàn)激烈、產(chǎn)能過剩、原材料劇烈波動；戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的增長潛力巨大，但面臨技術(shù)經(jīng)濟性不足、商業(yè)模式不成熟等問題；同時，每個微觀...

    標(biāo)簽： 生態(tài)系統(tǒng) 健康

  • 什么構(gòu)成進步的政權(quán)？進展體制的經(jīng)驗和改進的機會（英譯中）.pdf

    • 3積分
    • 2026/03/03
    • 6
    • Prison Reform Trust

    什么構(gòu)成進步的政權(quán)？進展體制的經(jīng)驗和改進的機會（英譯中）。本報告探討了什么因素使得監(jiān)獄制度成為“進步的”，它是如何被體驗的，以及如何改進。通過調(diào)查和與服刑期限10年或以上、在HMPWarrenHill服刑的囚犯的焦點小組訪談，以及與監(jiān)獄工作人員的調(diào)查，本報告突出了實踐中進展制度（PR）的承諾和局限性。在此過程中，研究結(jié)果表明，在理論上如何運行進展制度與實際運行之間存在顯著的差距。為男性監(jiān)獄中的囚犯制定了進展制度——特別是針對那些服刑期不定的囚犯——他們“被排除在開放式條件之外，在監(jiān)獄中服刑假釋期間的召回期，或難...

    標(biāo)簽： 政權(quán)

  • 當(dāng)前的法學(xué)碩士如何有效地分析宏觀金融問題？（英譯中）.pdf

    • 5積分
    • 2026/03/03
    • 6
    • 國際貨幣基金組織

    當(dāng)前的法學(xué)碩士如何有效地分析宏觀金融問題？（英譯中）。本文實證評估了當(dāng)前大型語言模型（LLMs）在分析國際貨幣基金組織（IMF）第四號文章工作人員報告中的宏觀金融覆蓋能力，以人類經(jīng)濟學(xué)家的評估為基準(zhǔn)。我們對2016-2024年的報告進行了GPT模型測試，評估了它們在定性評級和二進制問題上的表現(xiàn)。我們的發(fā)現(xiàn)表明，最新模型可以有意義地協(xié)助經(jīng)濟學(xué)家，在2024年，先進GPT模型在評級上的平均準(zhǔn)確率為71-75%，在二進制問題上的平均精確匹配率為76-81%。然而，我們發(fā)現(xiàn)LLMs傾向于給出比人類專家更高的、分布更少的評級，并且難以處理需要深入語境判斷的開放式問題。本文提供了該領(lǐng)域當(dāng)前LLM準(zhǔn)確性的定...

    標(biāo)簽： 宏觀金融 金融

  • 2026年中國經(jīng)濟增長動力及對策分析-第一創(chuàng)業(yè).pdf

    • 6積分
    • 2026/03/03
    • 8
    • 第一創(chuàng)業(yè)

    2026年中國經(jīng)濟增長動力及對策分析-第一創(chuàng)業(yè)。2026年對GDP的拉動必須以內(nèi)需為主導(dǎo)：凈出口對GDP增長的貢獻率與貿(mào)易順差的增量高度正相關(guān)，2024年和2025年貨物和服務(wù)凈出口對中國GDP同比拉動分別為1.5個和1.6個百分點，對經(jīng)濟增長的貢獻率20%左右；我們估計2026年凈出口對GDP增長的拉動將下降至0.5個百分點，對經(jīng)濟增長的貢獻率將降到10%。要保持2026年5%左右的GDP增速，投資與消費對GDP的拉動必須要比2025年各高0.5個百分點。2025中國貿(mào)易順差接近1.2萬億元美元，創(chuàng)造了歷史紀(jì)錄；但隨著中國貿(mào)易條件的惡化和主要貿(mào)易伙伴貿(mào)易保護措施的增多，中國出口在去年高基數(shù)的...

    標(biāo)簽： 經(jīng)濟 經(jīng)濟增長 創(chuàng)業(yè)

  • 中東突變，大類資產(chǎn)如何演繹.pdf

    • 24積分
    • 2026/03/03
    • 7
    • 慧博智能投研

    中東突變，大類資產(chǎn)如何演繹。2026年2月28日，美國和以色列聯(lián)合對伊朗發(fā)起“先發(fā)制人”的軍事打擊，隨后伊朗宣布將對以色列發(fā)動“毀滅性打擊”，同時也對美國在中東部署的軍事基地予以還擊，28日阿聯(lián)酋、巴林、科威特、沙特等海灣多國均發(fā)生爆炸，中東區(qū)域地緣沖突全面加劇并擴散。面對突如其來的紛爭升級，各類資產(chǎn)將如何演繹，“戰(zhàn)爭時長”或是決定行情發(fā)酵程度的關(guān)鍵變量?？傮w來看，戰(zhàn)爭沖突對資產(chǎn)價格的影響，基本呈現(xiàn)“漲在預(yù)期，賣在現(xiàn)實”的特征。而這其中原油價格的彈性最大，對戰(zhàn)事變化最為敏感。其次是股市，美股對開戰(zhàn)后...

    標(biāo)簽： 資產(chǎn)

  • 2026年春季宏觀展望：提質(zhì)增效，科技突圍.pdf

    • 5積分
    • 2026/03/03
    • 10
    • 開源證券

    2026年春季宏觀展望：提質(zhì)增效，科技突圍。一、發(fā)展科技的國際背景1、全球AI產(chǎn)業(yè)仍在快速發(fā)展。美國科技巨頭在2026年仍在進一步加碼AI相關(guān)基建投資，希望獲得未來競爭優(yōu)勢。其共識可能是：過度投資的風(fēng)險小于投資不足的風(fēng)險。而2026年以Anthropic為代表的大模型公司發(fā)布了一系列AIAgent產(chǎn)品，顯示出AI相關(guān)應(yīng)用的落地速度較快。AI的發(fā)展在短期內(nèi)可能會產(chǎn)生一定的通縮效應(yīng)，但長期影響則值得期待。對中國而言，AI發(fā)展的空間與潛力也非?？捎^。2、AI產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)拉動中國出口增長。2025年3-4月美國關(guān)稅宣布后，AI產(chǎn)品與其他產(chǎn)品出口趨勢發(fā)生了明顯分野：AI產(chǎn)品出口增速繼續(xù)向上，其他產(chǎn)品出口增...

    標(biāo)簽： 宏觀

  • 固定收益周報：3月宏觀流動性邊際收斂風(fēng)險較高——資產(chǎn)配置周報.pdf

    • 3積分
    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 18
    • 華鑫證券

    固定收益周報：3月宏觀流動性邊際收斂風(fēng)險較高——資產(chǎn)配置周報。負(fù)債端。最新更新的數(shù)據(jù)顯示，2026年1月實體部門負(fù)債增速錄得8.3%，前值8.4%，符合預(yù)期。預(yù)計2026年2月實體部門負(fù)債增速小幅反彈至8.4%附近，3月轉(zhuǎn)而下行。金融部門方面，春節(jié)后一周（2月24-27日）資金面如期恢復(fù)，幅度有限；合并來看，2月資金面較1月小幅改善，符合預(yù)期。復(fù)盤2月，我們在1月底的基本判斷為：宏觀流動性樂觀，在盈利、資金跨境流動、風(fēng)險偏好基本平穩(wěn)的假設(shè)下，看多權(quán)益，債券參與價值不大。2月萬得全A上漲2.34%，十債收益率累計下行2個基點至1.79%，基本符合我們的判斷。權(quán)益風(fēng)格方面，...

    標(biāo)簽： 固定收益 宏觀流動性 資產(chǎn)配置

  • 關(guān)注兩會政策精神影響，三月黑色預(yù)計低位震蕩.pdf

    • 6積分
    • 2026/03/02
    • 23
    • 中泰期貨

    關(guān)注兩會政策精神影響，三月黑色預(yù)計低位震蕩。二月份黑色受宏觀等政策影響相對較小，冬季自身供需矛盾開始凸顯，整體行情表現(xiàn)震蕩偏弱。展望三月份：從宏觀和產(chǎn)業(yè)政策角度看，市場傳鋼鐵等七大行業(yè)，發(fā)改委工信部一起反內(nèi)卷，節(jié)前到節(jié)后黑色整體震蕩回落，這個消息可能是黑色行情節(jié)奏變換的一個節(jié)點，之前的震蕩回落趨勢有望迎來短期反彈，但是由于停留在傳言層面，并且各省制定標(biāo)準(zhǔn)并實施，存在執(zhí)行力度的不確定性，所以黑色預(yù)計維持低位震蕩的可能較大。從現(xiàn)貨市場邏輯和調(diào)研情況來看，今年交易節(jié)奏相比去年要更早，去年是元旦到春節(jié)現(xiàn)有一波反彈，今年提前到12月中旬到1月初，行情調(diào)整和回落相比去年而言，也更加早。從調(diào)研情況看，鋼材整...

    標(biāo)簽： 政策

  • 宏觀：PPI何時轉(zhuǎn)正？.pdf

    • 5積分
    • 2026/03/02
    • 36
    • 華泰證券

    宏觀：PPI何時轉(zhuǎn)正？近期，PPI從去年6月-3.6%的低點反彈至今年1月的-1.4%，預(yù)計2月降幅將進一步收窄至-1.1%。按目前趨勢，PPI可能在今年5-6月走出長達3年半的“負(fù)增長周期”。我們認(rèn)為，PPI轉(zhuǎn)正根本上由供需基本面改善驅(qū)動，而非僅由全球工業(yè)品價格上升拉動。本文從宏觀、中觀及企業(yè)層面數(shù)據(jù)多方面論證這一觀點——所以，PPI轉(zhuǎn)正可能有一定持續(xù)性，同時，名義GDP增長顯著回升、企業(yè)盈利增長明顯修復(fù)，而后者彈性更高。更進一步，名義增長回升或?qū)⒊蔀轫樦芷趯傩暂^強的人民幣匯率加速重估的“催化劑”，并與人民幣資產(chǎn)表現(xiàn)形成...

    標(biāo)簽： PPI

  • 宏觀周度述評系列：怎么看所謂2028年“全球智能危機”的觀點.pdf

    • 4積分
    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 26
    • 廣發(fā)證券

    宏觀周度述評系列：怎么看所謂2028年“全球智能危機”的觀點。怎么看所謂2028年“全球智能危機”的觀點？全球資產(chǎn)“新敘事”抬頭，AI智能危機論、地緣溢價、“再通脹”預(yù)期驅(qū)動美股美債蹺蹺板。商品普漲，美元震蕩走平，人民幣保持強勢。A股強港股弱，中盤優(yōu)于兩端，有色帶動周期。海外方面，一是美國最高法院裁定IEEPA關(guān)稅違憲，后續(xù)關(guān)稅重建需依賴232/301/338條款組合。二是美聯(lián)儲鷹派暫停立場進一步強化，1月FOMC會議紀(jì)要顯示多位委員支持“雙向”前瞻指引，Waller將3月降...

    標(biāo)簽： 宏觀

  • 流動性跟蹤：3月資金面怎么看？.pdf

    • 3積分
    • 2026/03/02
    • 25
    • 天風(fēng)證券

    流動性跟蹤：3月資金面怎么看？1、復(fù)盤：稅期資金整體持穩(wěn)節(jié)前首周迎來稅期，資金整體平穩(wěn)，資金分層現(xiàn)象弱于季節(jié)性，平穩(wěn)跨月：上半周稅期走款影響下，資金均衡中略有收斂，資金利率小幅上行；后半周，隨著稅期影響消退、央行積極呵護、節(jié)后資金回流等因素支撐，資金面逐漸回歸平穩(wěn)寬松狀態(tài)。節(jié)后逆回購凈回籠規(guī)模較大，考慮稅期因素，央行對沖力度也較強，節(jié)后第二日逆回購便轉(zhuǎn)為凈投放，當(dāng)日還有6000億元MLF投放，之后幾日，盡管稅期影響逐漸消退，27-28日無逆回購到期，但央行投放規(guī)模仍超千億元，形成有效呵護。大型銀行凈融出快速修復(fù)，存單發(fā)行平穩(wěn)，上半周各期限均有小幅提價，主要集中于3M-9M品種，幅度多在0.5-...

    標(biāo)簽： 流動性

  • 宏觀視角下的港股擇時模型.pdf

    • 3積分
    • 2026/03/02
    • 32
    • 長江證券

    宏觀視角下的港股擇時模型。港股市場作為鏈接中國內(nèi)地與全球資本市場的橋梁，影響因素頗多港股市場主要有以下特點：交易規(guī)則相對復(fù)雜、機構(gòu)投資者主導(dǎo)、市場流動性差、外部影響因素較多。港股市場與A股市場的不同，其是中國內(nèi)地投資者、中國香港投資者、外資等多方資金力量參與的市場。由于港幣實行聯(lián)系匯率制度，與美元掛鉤，因此，中國香港市場相關(guān)標(biāo)的，可近似視為以美元計價的中國資產(chǎn)，隨著內(nèi)地企業(yè)更多去港股上市，這一特點越發(fā)明顯，在此情況下，港股市場就不可避免地受到美元強弱的影響；同時，越來越多的內(nèi)地企業(yè)選擇AH兩地上市，國內(nèi)經(jīng)濟基本面對于港股市場的影響也在逐步放大。流動性和經(jīng)濟基本面或是影響恒生指數(shù)R漲跌的主要因素...

    標(biāo)簽： 港股

  • 流動性3月，降準(zhǔn)概率增加.pdf

    • 3積分
    • 2026/03/02
    • 26
    • 財通證券

    流動性3月，降準(zhǔn)概率增加。3月資金缺口較2月明顯擴大，存單到期量亦升至3.59萬億元。不過，自2025年二季度以來，到期量大已非核心擾動因素。央行將主動熨平波動，不排除兩會后降準(zhǔn)的可能，后續(xù)資金面有望維持穩(wěn)健，銀行資產(chǎn)負(fù)債整體保持充裕。因此，流動性與存單表現(xiàn)仍可延續(xù)樂觀。2月資金與存單表現(xiàn)，符合我們此前在月報和周報中反復(fù)提及的判斷“資金面延續(xù)穩(wěn)健偏松，存單則保持積極配置”，全月來看，DR001資金價格與1月基本持平，資金分層現(xiàn)象較1月略有緩解。同1月相比，有2點值得注意：（1）央行部分，主基調(diào)為四季度貨幣政策執(zhí)行報告提及的“保持流動性充裕…&h...

    標(biāo)簽： 降準(zhǔn) 流動性
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