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  • 馬來(lái)西亞：選定問(wèn)題（英譯中）.pdf

    • 4積分
    • 2026/03/03
    • 5
    • 國(guó)際貨幣基金組織

    馬來(lái)西亞：選定問(wèn)題（英譯中）。近年來(lái)貿(mào)易政策不確定性（TPU）已升至歷史新高。為更好地理解其影響，本文為東盟幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體開發(fā)了詳細(xì)的TPU衡量方法，區(qū)分保護(hù)主義和基于貿(mào)易協(xié)定的不確定性，以及“自身”TPU沖擊與第三方TPU沖擊（即從貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)體TPU傳播的溢出效應(yīng)）的差異。結(jié)果表明，第三方保護(hù)主義TPU沖擊對(duì)人均產(chǎn)出影響最大，其后是第三方協(xié)定TPU沖擊和自身的保護(hù)主義TPU沖擊。對(duì)于第三方TPU沖擊，投資和私人消費(fèi)的下降不成比例地抵消了更強(qiáng)的貿(mào)易平衡，這與先前文獻(xiàn)相一致。自身的保護(hù)主義TPU沖擊直接影響經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易平衡，并在中長(zhǎng)期內(nèi)給通貨膨脹帶來(lái)上升壓力。最后，與其他發(fā)...

    標(biāo)簽： 貿(mào)易

  • 佛得角：選定問(wèn)題.pdf

    • 5積分
    • 2026/03/03
    • 3
    • 國(guó)際貨幣基金組織

    佛得角：選定問(wèn)題。貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效性取決于政策利率變動(dòng)傳導(dǎo)至貸款利率的程度和速度。在一個(gè)無(wú)金融摩擦的經(jīng)濟(jì)中，從社會(huì)規(guī)劃者的角度來(lái)看，最佳的結(jié)局是政策利率的變化完全傳遞到貸款和存款利率。本附件估計(jì)了過(guò)去二十年間，貨幣政策的利率傳遞到佛得角貸款利率的程度，同時(shí)測(cè)試了利率增減調(diào)整速度中可能存在的非對(duì)稱性。文獻(xiàn)通常表明，銀行可能不會(huì)完全將政策利率變化傳遞到銀行貸款利率（Beyer等人，2024年，Elias和Guimaraes，2024年，以及Leigh和Xu，2025年）。同時(shí)，當(dāng)政策利率上升時(shí)，銀行可能比政策利率下降時(shí)更快地調(diào)整利率（Yildrim，2012年，deMello和P...

    標(biāo)簽： 佛得角

  • 展望2026：以五大韌性駕馭‘周期’，構(gòu)建企業(yè)健康生態(tài)系統(tǒng).pdf

    • 4積分
    • 2026/03/03
    • 4
    • 中智咨詢

    展望2026：以五大韌性駕馭‘周期’，構(gòu)建企業(yè)健康生態(tài)系統(tǒng)。2026年是“十五五”規(guī)劃的起步之年，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是重要著力點(diǎn)?？倳浿赋觯?ldquo;發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力不是要忽視、放棄傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，要防止一哄而上、泡沫化，也不要搞一種模式。”這為企業(yè)在變革中保持戰(zhàn)略定力、加強(qiáng)周期管理指明了方向。從經(jīng)濟(jì)周期看，當(dāng)前正處于第五輪康波蕭條末期和新一輪朱格拉周期啟動(dòng)的交織階段，在這樣的宏觀大勢(shì)之下，我國(guó)不少傳統(tǒng)行業(yè)正經(jīng)歷深刻調(diào)整，價(jià)格戰(zhàn)激烈、產(chǎn)能過(guò)剩、原材料劇烈波動(dòng)；戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)潛力巨大，但面臨技術(shù)經(jīng)濟(jì)性不足、商業(yè)模式不成熟等問(wèn)題；同時(shí)，每個(gè)微觀...

    標(biāo)簽： 生態(tài)系統(tǒng) 健康

  • 什么構(gòu)成進(jìn)步的政權(quán)？進(jìn)展體制的經(jīng)驗(yàn)和改進(jìn)的機(jī)會(huì)（英譯中）.pdf

    • 3積分
    • 2026/03/03
    • 6
    • Prison Reform Trust

    什么構(gòu)成進(jìn)步的政權(quán)？進(jìn)展體制的經(jīng)驗(yàn)和改進(jìn)的機(jī)會(huì)（英譯中）。本報(bào)告探討了什么因素使得監(jiān)獄制度成為“進(jìn)步的”，它是如何被體驗(yàn)的，以及如何改進(jìn)。通過(guò)調(diào)查和與服刑期限10年或以上、在HMPWarrenHill服刑的囚犯的焦點(diǎn)小組訪談，以及與監(jiān)獄工作人員的調(diào)查，本報(bào)告突出了實(shí)踐中進(jìn)展制度（PR）的承諾和局限性。在此過(guò)程中，研究結(jié)果表明，在理論上如何運(yùn)行進(jìn)展制度與實(shí)際運(yùn)行之間存在顯著的差距。為男性監(jiān)獄中的囚犯制定了進(jìn)展制度——特別是針對(duì)那些服刑期不定的囚犯——他們“被排除在開放式條件之外，在監(jiān)獄中服刑假釋期間的召回期，或難...

    標(biāo)簽： 政權(quán)

  • 當(dāng)前的法學(xué)碩士如何有效地分析宏觀金融問(wèn)題？（英譯中）.pdf

    • 5積分
    • 2026/03/03
    • 6
    • 國(guó)際貨幣基金組織

    當(dāng)前的法學(xué)碩士如何有效地分析宏觀金融問(wèn)題？（英譯中）。本文實(shí)證評(píng)估了當(dāng)前大型語(yǔ)言模型（LLMs）在分析國(guó)際貨幣基金組織（IMF）第四號(hào)文章工作人員報(bào)告中的宏觀金融覆蓋能力，以人類經(jīng)濟(jì)學(xué)家的評(píng)估為基準(zhǔn)。我們對(duì)2016-2024年的報(bào)告進(jìn)行了GPT模型測(cè)試，評(píng)估了它們?cè)诙ㄐ栽u(píng)級(jí)和二進(jìn)制問(wèn)題上的表現(xiàn)。我們的發(fā)現(xiàn)表明，最新模型可以有意義地協(xié)助經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在2024年，先進(jìn)GPT模型在評(píng)級(jí)上的平均準(zhǔn)確率為71-75%，在二進(jìn)制問(wèn)題上的平均精確匹配率為76-81%。然而，我們發(fā)現(xiàn)LLMs傾向于給出比人類專家更高的、分布更少的評(píng)級(jí)，并且難以處理需要深入語(yǔ)境判斷的開放式問(wèn)題。本文提供了該領(lǐng)域當(dāng)前LLM準(zhǔn)確性的定...

    標(biāo)簽： 宏觀金融 金融

  • 2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力及對(duì)策分析-第一創(chuàng)業(yè).pdf

    • 6積分
    • 2026/03/03
    • 8
    • 第一創(chuàng)業(yè)

    2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力及對(duì)策分析-第一創(chuàng)業(yè)。2026年對(duì)GDP的拉動(dòng)必須以內(nèi)需為主導(dǎo)：凈出口對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率與貿(mào)易順差的增量高度正相關(guān)，2024年和2025年貨物和服務(wù)凈出口對(duì)中國(guó)GDP同比拉動(dòng)分別為1.5個(gè)和1.6個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率20%左右；我們估計(jì)2026年凈出口對(duì)GDP增長(zhǎng)的拉動(dòng)將下降至0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將降到10%。要保持2026年5%左右的GDP增速，投資與消費(fèi)對(duì)GDP的拉動(dòng)必須要比2025年各高0.5個(gè)百分點(diǎn)。2025中國(guó)貿(mào)易順差接近1.2萬(wàn)億元美元，創(chuàng)造了歷史紀(jì)錄；但隨著中國(guó)貿(mào)易條件的惡化和主要貿(mào)易伙伴貿(mào)易保護(hù)措施的增多，中國(guó)出口在去年高基數(shù)的...

    標(biāo)簽： 經(jīng)濟(jì) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 創(chuàng)業(yè)

  • 中東突變，大類資產(chǎn)如何演繹.pdf

    • 24積分
    • 2026/03/03
    • 7
    • 慧博智能投研

    中東突變，大類資產(chǎn)如何演繹。2026年2月28日，美國(guó)和以色列聯(lián)合對(duì)伊朗發(fā)起“先發(fā)制人”的軍事打擊，隨后伊朗宣布將對(duì)以色列發(fā)動(dòng)“毀滅性打擊”，同時(shí)也對(duì)美國(guó)在中東部署的軍事基地予以還擊，28日阿聯(lián)酋、巴林、科威特、沙特等海灣多國(guó)均發(fā)生爆炸，中東區(qū)域地緣沖突全面加劇并擴(kuò)散。面對(duì)突如其來(lái)的紛爭(zhēng)升級(jí)，各類資產(chǎn)將如何演繹，“戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)長(zhǎng)”或是決定行情發(fā)酵程度的關(guān)鍵變量?？傮w來(lái)看，戰(zhàn)爭(zhēng)沖突對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響，基本呈現(xiàn)“漲在預(yù)期，賣在現(xiàn)實(shí)”的特征。而這其中原油價(jià)格的彈性最大，對(duì)戰(zhàn)事變化最為敏感。其次是股市，美股對(duì)開戰(zhàn)后...

    標(biāo)簽： 資產(chǎn)

  • 2026年春季宏觀展望：提質(zhì)增效，科技突圍.pdf

    • 5積分
    • 2026/03/03
    • 10
    • 開源證券

    2026年春季宏觀展望：提質(zhì)增效，科技突圍。一、發(fā)展科技的國(guó)際背景1、全球AI產(chǎn)業(yè)仍在快速發(fā)展。美國(guó)科技巨頭在2026年仍在進(jìn)一步加碼AI相關(guān)基建投資，希望獲得未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。其共識(shí)可能是：過(guò)度投資的風(fēng)險(xiǎn)小于投資不足的風(fēng)險(xiǎn)。而2026年以Anthropic為代表的大模型公司發(fā)布了一系列AIAgent產(chǎn)品，顯示出AI相關(guān)應(yīng)用的落地速度較快。AI的發(fā)展在短期內(nèi)可能會(huì)產(chǎn)生一定的通縮效應(yīng)，但長(zhǎng)期影響則值得期待。對(duì)中國(guó)而言，AI發(fā)展的空間與潛力也非?？捎^。2、AI產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)拉動(dòng)中國(guó)出口增長(zhǎng)。2025年3-4月美國(guó)關(guān)稅宣布后，AI產(chǎn)品與其他產(chǎn)品出口趨勢(shì)發(fā)生了明顯分野：AI產(chǎn)品出口增速繼續(xù)向上，其他產(chǎn)品出口增...

    標(biāo)簽： 宏觀

  • 固定收益周報(bào)：3月宏觀流動(dòng)性邊際收斂風(fēng)險(xiǎn)較高——資產(chǎn)配置周報(bào).pdf

    • 3積分
    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 18
    • 華鑫證券

    固定收益周報(bào)：3月宏觀流動(dòng)性邊際收斂風(fēng)險(xiǎn)較高——資產(chǎn)配置周報(bào)。負(fù)債端。最新更新的數(shù)據(jù)顯示，2026年1月實(shí)體部門負(fù)債增速錄得8.3%，前值8.4%，符合預(yù)期。預(yù)計(jì)2026年2月實(shí)體部門負(fù)債增速小幅反彈至8.4%附近，3月轉(zhuǎn)而下行。金融部門方面，春節(jié)后一周（2月24-27日）資金面如期恢復(fù)，幅度有限；合并來(lái)看，2月資金面較1月小幅改善，符合預(yù)期。復(fù)盤2月，我們?cè)?月底的基本判斷為：宏觀流動(dòng)性樂(lè)觀，在盈利、資金跨境流動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)偏好基本平穩(wěn)的假設(shè)下，看多權(quán)益，債券參與價(jià)值不大。2月萬(wàn)得全A上漲2.34%，十債收益率累計(jì)下行2個(gè)基點(diǎn)至1.79%，基本符合我們的判斷。權(quán)益風(fēng)格方面，...

    標(biāo)簽： 固定收益 宏觀流動(dòng)性 資產(chǎn)配置

  • 關(guān)注兩會(huì)政策精神影響，三月黑色預(yù)計(jì)低位震蕩.pdf

    • 6積分
    • 2026/03/02
    • 23
    • 中泰期貨

    關(guān)注兩會(huì)政策精神影響，三月黑色預(yù)計(jì)低位震蕩。二月份黑色受宏觀等政策影響相對(duì)較小，冬季自身供需矛盾開始凸顯，整體行情表現(xiàn)震蕩偏弱。展望三月份：從宏觀和產(chǎn)業(yè)政策角度看，市場(chǎng)傳鋼鐵等七大行業(yè)，發(fā)改委工信部一起反內(nèi)卷，節(jié)前到節(jié)后黑色整體震蕩回落，這個(gè)消息可能是黑色行情節(jié)奏變換的一個(gè)節(jié)點(diǎn)，之前的震蕩回落趨勢(shì)有望迎來(lái)短期反彈，但是由于停留在傳言層面，并且各省制定標(biāo)準(zhǔn)并實(shí)施，存在執(zhí)行力度的不確定性，所以黑色預(yù)計(jì)維持低位震蕩的可能較大。從現(xiàn)貨市場(chǎng)邏輯和調(diào)研情況來(lái)看，今年交易節(jié)奏相比去年要更早，去年是元旦到春節(jié)現(xiàn)有一波反彈，今年提前到12月中旬到1月初，行情調(diào)整和回落相比去年而言，也更加早。從調(diào)研情況看，鋼材整...

    標(biāo)簽： 政策

  • 宏觀：PPI何時(shí)轉(zhuǎn)正？.pdf

    • 5積分
    • 2026/03/02
    • 36
    • 華泰證券

    宏觀：PPI何時(shí)轉(zhuǎn)正？近期，PPI從去年6月-3.6%的低點(diǎn)反彈至今年1月的-1.4%，預(yù)計(jì)2月降幅將進(jìn)一步收窄至-1.1%。按目前趨勢(shì)，PPI可能在今年5-6月走出長(zhǎng)達(dá)3年半的“負(fù)增長(zhǎng)周期”。我們認(rèn)為，PPI轉(zhuǎn)正根本上由供需基本面改善驅(qū)動(dòng)，而非僅由全球工業(yè)品價(jià)格上升拉動(dòng)。本文從宏觀、中觀及企業(yè)層面數(shù)據(jù)多方面論證這一觀點(diǎn)——所以，PPI轉(zhuǎn)正可能有一定持續(xù)性，同時(shí)，名義GDP增長(zhǎng)顯著回升、企業(yè)盈利增長(zhǎng)明顯修復(fù)，而后者彈性更高。更進(jìn)一步，名義增長(zhǎng)回升或?qū)⒊蔀轫樦芷趯傩暂^強(qiáng)的人民幣匯率加速重估的“催化劑”，并與人民幣資產(chǎn)表現(xiàn)形成...

    標(biāo)簽： PPI

  • 宏觀周度述評(píng)系列：怎么看所謂2028年“全球智能危機(jī)”的觀點(diǎn).pdf

    • 4積分
    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 26
    • 廣發(fā)證券

    宏觀周度述評(píng)系列：怎么看所謂2028年“全球智能危機(jī)”的觀點(diǎn)。怎么看所謂2028年“全球智能危機(jī)”的觀點(diǎn)？全球資產(chǎn)“新敘事”抬頭，AI智能危機(jī)論、地緣溢價(jià)、“再通脹”預(yù)期驅(qū)動(dòng)美股美債蹺蹺板。商品普漲，美元震蕩走平，人民幣保持強(qiáng)勢(shì)。A股強(qiáng)港股弱，中盤優(yōu)于兩端，有色帶動(dòng)周期。海外方面，一是美國(guó)最高法院裁定IEEPA關(guān)稅違憲，后續(xù)關(guān)稅重建需依賴232/301/338條款組合。二是美聯(lián)儲(chǔ)鷹派暫停立場(chǎng)進(jìn)一步強(qiáng)化，1月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示多位委員支持“雙向”前瞻指引，Waller將3月降...

    標(biāo)簽： 宏觀

  • 流動(dòng)性跟蹤：3月資金面怎么看？.pdf

    • 3積分
    • 2026/03/02
    • 25
    • 天風(fēng)證券

    流動(dòng)性跟蹤：3月資金面怎么看？1、復(fù)盤：稅期資金整體持穩(wěn)節(jié)前首周迎來(lái)稅期，資金整體平穩(wěn)，資金分層現(xiàn)象弱于季節(jié)性，平穩(wěn)跨月：上半周稅期走款影響下，資金均衡中略有收斂，資金利率小幅上行；后半周，隨著稅期影響消退、央行積極呵護(hù)、節(jié)后資金回流等因素支撐，資金面逐漸回歸平穩(wěn)寬松狀態(tài)。節(jié)后逆回購(gòu)凈回籠規(guī)模較大，考慮稅期因素，央行對(duì)沖力度也較強(qiáng)，節(jié)后第二日逆回購(gòu)便轉(zhuǎn)為凈投放，當(dāng)日還有6000億元MLF投放，之后幾日，盡管稅期影響逐漸消退，27-28日無(wú)逆回購(gòu)到期，但央行投放規(guī)模仍超千億元，形成有效呵護(hù)。大型銀行凈融出快速修復(fù)，存單發(fā)行平穩(wěn)，上半周各期限均有小幅提價(jià)，主要集中于3M-9M品種，幅度多在0.5-...

    標(biāo)簽： 流動(dòng)性

  • 宏觀視角下的港股擇時(shí)模型.pdf

    • 3積分
    • 2026/03/02
    • 32
    • 長(zhǎng)江證券

    宏觀視角下的港股擇時(shí)模型。港股市場(chǎng)作為鏈接中國(guó)內(nèi)地與全球資本市場(chǎng)的橋梁，影響因素頗多港股市場(chǎng)主要有以下特點(diǎn)：交易規(guī)則相對(duì)復(fù)雜、機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)、市場(chǎng)流動(dòng)性差、外部影響因素較多。港股市場(chǎng)與A股市場(chǎng)的不同，其是中國(guó)內(nèi)地投資者、中國(guó)香港投資者、外資等多方資金力量參與的市場(chǎng)。由于港幣實(shí)行聯(lián)系匯率制度，與美元掛鉤，因此，中國(guó)香港市場(chǎng)相關(guān)標(biāo)的，可近似視為以美元計(jì)價(jià)的中國(guó)資產(chǎn)，隨著內(nèi)地企業(yè)更多去港股上市，這一特點(diǎn)越發(fā)明顯，在此情況下，港股市場(chǎng)就不可避免地受到美元強(qiáng)弱的影響；同時(shí)，越來(lái)越多的內(nèi)地企業(yè)選擇AH兩地上市，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)于港股市場(chǎng)的影響也在逐步放大。流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)基本面或是影響恒生指數(shù)R漲跌的主要因素...

    標(biāo)簽： 港股

  • 流動(dòng)性3月，降準(zhǔn)概率增加.pdf

    • 3積分
    • 2026/03/02
    • 26
    • 財(cái)通證券

    流動(dòng)性3月，降準(zhǔn)概率增加。3月資金缺口較2月明顯擴(kuò)大，存單到期量亦升至3.59萬(wàn)億元。不過(guò)，自2025年二季度以來(lái)，到期量大已非核心擾動(dòng)因素。央行將主動(dòng)熨平波動(dòng)，不排除兩會(huì)后降準(zhǔn)的可能，后續(xù)資金面有望維持穩(wěn)健，銀行資產(chǎn)負(fù)債整體保持充裕。因此，流動(dòng)性與存單表現(xiàn)仍可延續(xù)樂(lè)觀。2月資金與存單表現(xiàn)，符合我們此前在月報(bào)和周報(bào)中反復(fù)提及的判斷“資金面延續(xù)穩(wěn)健偏松，存單則保持積極配置”，全月來(lái)看，DR001資金價(jià)格與1月基本持平，資金分層現(xiàn)象較1月略有緩解。同1月相比，有2點(diǎn)值得注意：（1）央行部分，主基調(diào)為四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提及的“保持流動(dòng)性充裕…&h...

    標(biāo)簽： 降準(zhǔn) 流動(dòng)性
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